Beskidte gerninger lavet billigt.
Der sker en tavs revolution ved investering. Det er et paradigmeskifte, der vil have en dybtgående indflydelse på virksomheder, lande og presserende spørgsmål som klimaforandringer. Alligevel er de fleste mennesker ikke engang klar over det.
I en traditionel investeringsfond træffes beslutningerne om, hvor investorernes kapital skal investeres, af forvaltere. De beslutter, om de vil købe aktier i virksomheder som Saudi Aramco eller Exxon. De beslutter, om de skal investere i miljøskadelige virksomheder som kul.
Alligevel er der sket et jævnt skift væk fra disse aktivt forvaltede midler til passive eller indeksfonde. I stedet for at afhænge af en fondsforvalter, sporer passive fonde simpelthen indekser - for eksempel ville en S&P 500 tracker-fond købe aktier i ethvert selskab i S&P 500 for at spejle dets overordnet ydelse. En af de store attraktioner ved sådanne fonde er, at deres gebyrer er dramatisk lavere end alternativet.
I 2019 var der et vandskille i finanshistorien. I USA er den samlede værdi af aktivt forvaltede midler blev overgået af passive midler. Globalt passive midler krydsede 10 billioner dollars (7.7 billioner pund), en femfoldig stigning fra 2 billioner dollars i 2007.
Denne tilsyneladende ustoppelige opstigning har to hovedkonsekvenser. For det første er virksomhedsejerskab koncentreret i hænderne på “Store tre” passive kapitalforvaltere: BlackRock, Vanguard og State Street. De er allerede største ejere af virksomhedsamerika.
Den anden konsekvens vedrører de virksomheder, der leverer de indekser, som disse passive midler følger. Når investorer køber indeksfonde, delegerer de effektivt deres investeringsbeslutninger til disse udbydere. Tre dominerende udbydere er blevet mere og mere magtfulde: MSCI, FTSE Russell og S&P Dow Jones Indices.
Styring af globale kapitalstrømme
Med billioner af dollars, der migrerer til passive fonde, er indeksudbydernes rolle omdannet. Vi spores denne ændring i et nyligt papir: Tidligere leverede indeksudbydere kun information til de finansielle markeder. I vores nye tidsalder med passiv investering bliver de markedsmyndigheder.
At beslutte, hvem der vises i indekserne, er ikke kun noget teknisk eller objektivt. Det involverer en vis skønsbeføjelse fra udbydere og er til fordel for nogle aktører i forhold til andre. Ved at bestemme, hvilke spillere der er inkluderet på listen, bliver kriterierne indstillet en iboende politisk aktivitet.
Særligt relevante er de dominerende nye markeder aktieindekser, især de bredt sporet MSCI Emerging Markets Index. Dette er en liste over store og mellemstore virksomheder i 26 lande, herunder Kina, Indien og Mexico.
MSCI sætter standarderne for lande, der skal kvalificere sig til optagelse. Frem for alt er de nødt til at garantere fri adgang til indenlandske aktiemarkeder for udenlandske investorer. Hvis et land er inkluderet, vil massive mængder af kapital strømme ind på deres nationale aktiemarked næsten automatisk. Som et resultat styrer MSCI og de andre store tre udbyders rivaliserende indeks nu effektivt de globale investeringsstrømme.
For eksempel, når Saudi-Arabien for nylig blev føjet til listen over kvalificerende lande til disse indekser, var det blev forudsagt at udløse indstrømning til det saudiske aktiemarked på op til 40 milliarder dollars. Og da Saudi Aramco, den største globale olieproducent, blev offentliggjort sidste år, blev de af de samme tre indeksudbydere hurtigt sporet ind i deres indekser for nye markeder. Millioner af investorer over hele verden ejer nu ubevidst aktier i dette kontroversielle selskab - enten ved at eje indeksfonde på nye markeder eller have pensioner, der holder sådanne fonde på deres vegne.
Da Kina blev føjet til de vigtigste nye markedsindekser i 2018, efter sigende efter tung lobbyvirksomhed fra Beijing forventedes kapitalstyringseffekten at være større af en størrelsesorden. Det blev estimeret at den langsigtede tilstrømning til kinesiske aktier ville være op til US $ 400 milliarder.
Indeksudbyders fremtidige rolle
De tre dominerende indeksudbyderes indkomst stammer hovedsageligt fra de fonde, der replikerer deres indeks, da de skal betale royalties for privilegiet. Udbydere nyder derfor i øjeblikket et gebyr-bonanza. For 2019 MSCI rapporterede noterer indtægter og sagde, at aktiverne, der sporer dets indekser, altid var høje.
Vores forskning antyder, at disse udbyders mærker er så veletablerede, at konkurrenter vil kæmpe for at fjerne denne forretning. Dette antyder, at MSCI, FTSE Russell og S&P Dow Jones vil øge deres rolle som en ny type de facto globale regulatorer.
Soaring & Passiv. Alexandra Gigowska
Det vigtigste aspekt af deres private autoritet for vores planets fremtid angår sandsynligvis, hvordan virksomheder tackle klimaændringer. Sort sten for nylig lavet overskrifter med planer om at frasælge virksomheder, der udgør mere end 25% af deres indtægter fra kul. Alligevel gælder dette kun for BlackRocks aktivt forvaltede fonde: De fleste af sine fonde sporer indekser fra de største indeksudbydere de vil holde investerer i kul, indtil udbydere fjerner sådanne virksomheder fra deres indeks.
Tilsvarende BlackRock, Vanguard og State Street alt for nylig annonceret de vil øge deres række af såkaldte ESG-fonde, som siger at udelukke de bedst presterende virksomheder i henhold til miljømæssige, sociale og regeringsmæssige kriterier. Igen defineres disse kriterier i stigende grad af indeksudbydere ved hjælp af proprietære metoder. Som økonomen har bemærket, udbyderne bestemmer ofte, hvilke virksomheder de skal medtage, baseret på, om de driver deres forretning bæredygtigt snarere end hvilken forretning, de faktisk er i.
For eksempel Saudi Aramco producerer få emissioner, der udvinder olie fra jorden. Det er et relativt "bæredygtigt" olieselskab, men det er stadig et olieselskab. De fleste ESG-indekser inkluderer branchens ledere i hver sektor og udelukker dårligst presterende - uanset branchen. Derfor investerer mange ESG-fonde stadig stærkt i lignende flyselskaber, olie- og mineselskaber.
Bedst i sektoren? Steve Buissinne / Pixabay, CC BY-SA
De er også undertiden ganske vilkårlige om, hvem der kvalificerer sig som en god udøver. For eksempel den amerikanske bank Wells Fargo er rangeret i den øverste tredjedel af en indeksudbyder, mens en anden rangerer den i de nederste 5%.
Kort sagt, denne tæt sammenkoblede gruppe af tre gigantiske passive fondsforvaltere og tre store indeksudbydere vil i vid udstrækning bestemme, hvordan virksomheder tackle klimaændringer. Verden er meget opmærksom på de domme, de træffer, og alligevel ser disse domme meget tvivlsomme ud. Hvis verden virkelig skal gribe fat i den globale klimakrise, skal denne konstellation undersøges langt nærmere af regulatorer, forskere og offentligheden.
Om forfatteren
Jan Fichtner, postdoktor i statsvidenskab, University of Amsterdam; Eelke Heemskerk, lektor statsvidenskab, University of Amsterdam, og Johannes Petry, ESRC-doktorgradsstipendiat i international politisk økonomi, University of Warwick
Denne artikel er genudgivet fra The Conversation under en Creative Commons-licens. Læs oprindelige artikel.
Relaterede bøger
Nedtrapning: Den mest omfattende plan, der nogensinde er blevet foreslået til at vende global opvarmning
af Paul Hawken og Tom Steyer
I lyset af udbredt frygt og apati er en international koalition af forskere, fagfolk og forskere mødtes for at tilbyde et sæt realistiske og dristige løsninger på klimaforandringer. Hundrede teknikker og fremgangsmåder er beskrevet her - nogle er velkendte; nogle du måske aldrig har hørt om. De spænder fra ren energi til at uddanne piger i lande med lavere indkomst til praksis i landbruget, der trækker kulstof ud af luften. Løsningerne findes, er økonomisk levedygtige, og samfund overalt i verden vedtager i øjeblikket dem med dygtighed og beslutsomhed. Fås på Amazon
Design af klimaløsninger: En politikvejledning til lav-kulstofenergi
af Hal Harvey, Robbie Orvis, Jeffrey Rissman
Da virkningerne af klimaændringerne allerede er over os, er behovet for at reducere de globale drivhusgasemissioner intet mindre end presserende. Det er en skræmmende udfordring, men teknologierne og strategierne til at imødekomme den findes i dag. Et lille sæt energipolitikker, der er designet og implementeret godt, kan sætte os på vejen mod en fremtid med lav kulstofemission. Energisystemer er store og komplekse, så energipolitikken skal være fokuseret og omkostningseffektiv. One-size-fits-all-tilgange får simpelthen ikke jobbet gjort. Politiske beslutningstagere har brug for en klar, omfattende ressource, der skitserer de energipolitikker, der har størst indflydelse på vores klimafremtid, og beskriver, hvordan disse politikker skal designes godt. Fås på Amazon
Dette ændrer alt: kapitalisme vs. klima
af Naomi Klein
In Dette ændrer alt Naomi Klein hævder, at klimaforandringer ikke kun er et andet spørgsmål, der skal indbringes pænt mellem skatter og sundhedsvæsen. Det er en alarm, der opfordrer os til at løse et økonomisk system, der allerede svigter os på mange måder. Klein bygger omhyggeligt sagen for, hvor massivt at reducere vores drivhusemissioner er vores bedste chance for samtidig at mindske gabende uligheder, forestille os vores ødelagte demokratier og genopbygge vores slanke lokale økonomier. Hun udsætter den ideologiske desperation af klimaændringsnægterne, de messianske vrangforestillinger fra de ville være geoengineers og den tragiske nederlag fra for mange mainstream grønne initiativer. Og hun demonstrerer netop, hvorfor markedet ikke har - og ikke kan - løse klimakrisen, men i stedet forværre tingene med stadig mere ekstreme og økologisk ødelæggende udvindingsmetoder ledsaget af voldsom katastrofekapitalisme. Fås på Amazon
Fra udgiveren:
Køb på Amazon går til at bekæmpe omkostningerne ved at bringe dig InnerSelf.comelf.com, MightyNatural.com, og ClimateImpactNews.com uden omkostninger og uden annoncører, der sporer dine browservaner. Selv hvis du klikker på et link, men ikke køber disse valgte produkter, betaler alt andet, du køber i det samme besøg på Amazon, en lille provision. Der er ingen ekstra omkostninger for dig, så vær venlig at bidrage til indsatsen. Du kan også bruge dette link at bruge til Amazon når som helst, så du kan hjælpe med at støtte vores indsats.
